Мы видим, что российский рынок в последние дни достаточно стабилен, несмотря на довольно активное снижение западных площадок. Сравнительно низко ликвидные сегменты рынка акций могут отражать реальное настроение крупных инвесторов, которым сложнее изменять свою позицию в условиях, когда покупка или продажа могут значительно изменить цены бумаг.
Агрессивные административные и финансовые меры поддержки рынка регуляторами, примененные в последнее время, осложняют для рыночных «медведей» возможность дальнейшей игры на понижение. Рынок в период кризиса неоднократно пробовал «играть против» регуляторов и неизменно терпел поражение.
В то же время с точки зрения фундаментальных факторов фондовый рынок не выглядит сейчас дешевым. Показатель отношения прибыли к капитализации компаний, входящих в расчет индекса S&P 500 с поправкой на долгосрочную инфляцию, сейчас находится вблизи отметки 20, что выше его долгосрочных средних значений. Возможность возобновления негативной тенденции цен бумаг в перспективе нескольких кварталов, в случае нестабильного по темпам восстановления «закредитованной» глобальной экономики, сейчас по-прежнему есть. Данные макроэкономической статистики, по крайней мере, не подтверждают возможность реализации сценария быстрого, V-образного восстановления мирового потребления и ВВП.
Однако банки, очевидно, не заинтересованы в обвальном падении цен на их активы. Создалась парадоксальная ситуация, когда все понимают, что позитивных идей на рынке мало, но реализовывать негативные в итоге – еще хуже, себе дороже будет. На данный момент повышающийся недельный тренд фондового рынка остается в силе. Я ожидаю повышения индексов РТС и ММВБ в ближайшие несколько недель на 5% - 15%.
В конце июня – начале июля инвесторы будут ждать публикации полугодовой отчетности американских корпораций. В случае если эти данные подтвердят опасения игроков в отношении устойчивости процессов восстановления экономики и корпоративных финансов США, на фондовый рынок в конце следующего месяца могут вернуться «медвежьи» настроения.