– Российский рынок акций торгуется в ценовом коридоре в рамках мировой тенденции ведущих фондовых индексов. Крупнейшим мировым регулирующим структурам, прежде всего ЕЦБ, ЕС, МВФ и ФРС США, удалось в июне стабилизировать ставки долгового межбанковского рынка и цен финансового сектора. В то же время, с точки зрения фундаментальных факторов, глобальный фондовый рынок не выглядит сейчас «дешевым». Показатель отношения прибыли к капитализации компаний, входящих в расчет индекса S&P 500, с поправкой на долгосрочную инфляцию сейчас находится вблизи отметки 20, что выше его долгосрочных средних значений. При этом по истечении срока действия ряда госпрограмм поддержки ситуация в американской экономике вновь показывает ослабление динамики инвестиций и спроса. Обозначенное ведущими странами ЕС стремление к форсированной консолидации государственных финансов также усиливает апатию инвесторов реального сектора. Наконец, азиатские страны, которые были в числе основных «локомотивов» восстановления мировой экономики последних кварталов, сейчас сталкиваются с ростом рисков перепроизводства и инфляции. В то же время для финансовых структур, не имеющих сейчас проблем с ликвидностью, зато имеющих проблемы с резервами и капиталом, контрпродуктивна игра на понижение, тем более что ставки высоконадежных облигаций вплотную приблизились к уровням инфляции в развитых странах.
В ближайшие месяцы отложенный спрос, накопленный за полтора-два года стагнации на рынке кредитования, а также некоторое улучшение балансовых показателей кредитных организаций и, наконец, сужение для них возможностей зарабатывать на уже «справедливо» оцененном рынке ценных бумаг могут создать предпосылки для повышения объема выдаваемых заимствований. В случае развития такого сценария это улучшит качество макроэкономических показателей в мире и поддержит рынки. Стоит также отметить политический фактор: в ноябре – выборы в Конгресс США, регуляторы продолжат политику монетарно-фискального стимулирования в среднесрочной перспективе.
Полагаю, что в ближайшие недели индекс РТС продолжит двигаться в рамках рыночного коридора с диапазоном предположительно 1300 – 1600 пунктов, то есть определенная направленность динамики котировок вверх будет на нем себя проявлять.