Рубль
Ослабление рубля по отношению к доллару и евро, наблюдавшееся несколько недель назад, в Минфине и Центробанке объясняют снижением профицита счета текущих операций. Если говорить обывательским языком – мы стали больше покупать ввозимых товаров, чем продавать своих в другие страны. Нетрудно понять, почему так произошло. Наш экспорт – это преимущественно сырье, а на него в мире спрос упал из-за глобальной рецессии. Спасибо Китаю, чья экономика, демонстрируя неплохой рост, поддержала наших металлургов и нефтяников. Но долго ли он продлится, учитывая желание США заставить Поднебесную укрепить юань? Потребляем же мы в основном импорт: техника, оборудование, даже лампочки и шариковые ручки сплошь иностранного производства. Как только уровень доходов нашего населения восстановился, мы сразу начали стимулировать своими покупками зарубежного, как правило китайского, производителя.
К сожалению, кризис не стал для нас шансом, если понимать под ним повышение конкурентоспособности отечественных компаний. Масштабного импортозамещения не произошло. Разве что потребительский сектор оказался более успешным. В чем же причина? Некоторые аналитики усматривают ее в завышении курса рубля в угоду импортерам, обеспечивающим товарное изобилие на наших прилавках. По крайней мере, не так сильно растут цены на товары длительного пользования. В действительности нас спасет только модернизация промышленности, снижение издержек. Не случайно в проекте бюджета следующего года запланировано больше средств на стимулирование проектов по модернизации. На 1,8% могут вырасти затраты по разделу «национальная экономика».
И в дальнейшем поведение рубля будет определяться состоянием торгового баланса и величиной госдолга. Займами на внешнем и внутреннем рынке государство намерено покрывать дефицит бюджета. Социальные расходы – это сейчас святое. Но если поступления в казну окажутся меньше ожидаемых, то самое простое решение – прибегнуть к девальвации рубля. Заодно и экспортерам поддержка. Только пойдут ли на такой шаг Правительство и Центробанк, сознавая, что жизненный уровень населения понизится, а инфляция возрастет? «Для финансирования бюджетного дефицита после 2010 года будут использованы остатки Резервного фонда, а также займы на внутреннем и внешнем рынках, – высказал свой прогноз аналитик независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Антон Сафонов. – С 1 января 2011 года до 2014 года государственный внешний долг вырастет на 0,8 трлн.рублей, а внутренний – на 5 трлн.руб. Это позволит покрыть бюджетный дефицит, но увеличит госдолг с 13,6% ВВП до 17,4 ВВП».
Другой важный ориентир для рубля – цены на нефть. Если до конца года и в следующем году они не упадут ниже 75 долларов за баррель, то рубль, вполне возможно, устоит.
Нефть
Пока черное золото торгуется в рамках коридора 70-80 долларов за бочку и даже выше. Отражает ли эта цена баланс спроса и предложения? Понять очень сложно. Тем более сейчас, когда Федеральная резервная система США объявила об очередной кампании по выкупу государственных облигаций (так называемое количественное смягчение). Проще говоря, Америка вновь прибегает к испытанному средству – начинает печатать доллары. Симптом не очень хороший. Он говорит о том, что двигатель мировой экономики – США пока работает на холостом ходу. С другой стороны, избыточная денежная масса может вновь разогнать цену нефтяных фьючерсов, от чего Россия только выиграет. Опасность для нас в том, что спекулянты непредсказуемы. Как только поток лишних долларов закончится, они уйдут с рынка, и на каких уровнях окажется тогда нефть – одному Богу известно.
Акции
Как показывает практика последних двух лет, фондовый рынок любит избыточную ликвидность даже больше, чем хорошие новости из мира реальной экономики. Однако сейчас росту котировок будут, скорее всего, препятствовать долговые проблемы европейских стран. Там как раз объемы денежного предложения падают. Неопределенность в глобальной экономике сохраняется, что сдерживает аппетиты к риску. В последние недели по объему портфельных инвестиций в собственные экономики нас пока опережают Бразилия, Индия и Китай. Почему зарубежные фонды охотнее ориентируются на них? Может быть, их смущает медленный рост российского ВВП? Ведь планы на 2011 год – всего 4,2% (и то при благоприятной сырьевой конъюнктуре), а для обновления экономики, по мнению экспертов, нужно расти не менее чем на 7% в год. Другого рецепта, как этого достичь, в мире не придумано, – только мощный технологический сдвиг. Каждая нация использует свои приемы, более соответствующие ее менталитету. В Китае, например, научились ловко копировать высокие технологии, в Корее умеют навалиться на проблему всем миром. А у русских хорошо получается ставить неординарные задачи и находить на них такие же неожиданные решения. Бессмысленно, к примеру, догонять мировых лидеров автопрома, выпускающих машины с двигателем внутреннего сгорания. А вот побороться за пальму первенства в производстве электромобилей с емкими и компактными аккумуляторами еще не поздно. Главное определиться с приоритетами.
Компетентно
Вячеслав Савельев, директор представительства ИК ФИНАМ в Рязани:
Я ожидаю роста курса рубля к доллару США в ближайшие месяцы до 29 руб. за USD под влиянием притока внешнего капитала на российские финансовые рынки. По данным за неделю, окончившуюся 29 сентября, приток средств инвесторов в фонды акций России и стран СНГ составил $111 млн., впервые за последние месяцы показав заметное увеличение. Что касается курса евро к рублю РФ, то он будет более стабильным, учитывая возобновившийся процесс диверсификации валютных активов российскими компаниями и, вероятно, ЦБР.
На рынке избыток денежных средств, и ожидания, связанные с дополнительным «смягчением» монетарной политики ряда ведущих мировых ЦБ, усиливают «бычье» влияние данного фактора на рынок. На рынке доминирует сдержанно благоприятная макроэкономическая информация, которая пока не противоречит дальнейшему росту котировок акций. Доля негативных прогнозов отчетности американских компаний составляла в последние недели 20% – 30%, что позволяет рассчитывать и на относительно благоприятную реакцию инвесторов на данные октябрьского сезона корпоративной статистки в США.
На динамике цен на нефть весьма сильно, на мой взгляд, сказывается регулирование их правительствами ведущих стран, в том числе с помощью интервенций на рынке деривативов. Опосредованно это негативно отражается на динамике российского рынка акций. Правда, если рассматривать динамику средств в фонды БРИК за истекший период года, дела у России обстоят не так уж и плохо. По объему привлеченных средств РФ занимает второе место, пропустив вперед лишь Китай, который «собрал» за этот период $4,4 млрд. Приток инвестиций в Россию составил $2,05 млрд., тогда как в фонды Индии поступило лишь чуть больше $1 млрд.